记者／庞宇

　　8月22日，顺丰控股（002352.SZ）披露2021年中报，公司上半年营业收入883.44亿元，同比增长24.2%；归属于上市公司股东的净利润7.60亿元，同比减少79.8%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.77亿元，同比由盈转亏。

　　可以看到，顺丰控股在一季度出现首度亏损后，二季度业绩有所恢复，以此实现了上半年业绩扭亏。公司第一季度归母净利润为-9.89亿元，以此测算，公司第二季度归母净利润为17.49亿元，盈利水平环比大幅提升，但与2020年同期相比仍有较大差距。

　　值得注意的是，在顺丰控股上半年净利润中，非经常性损益项目扮演重要角色。

　　2021年上半年，非经常性损益项目对顺丰控股净利润影响为12.37亿元。公司一季度、二季度扣除非经常性损益后的净利润分别为-11.34 亿元、6.57亿元。非经常性损益对公司二季度归母净利润影响为10.92亿元。

　　目前，顺丰控股主要业务包括速运物流业务（即快递、快运、冷运、同城、国际业务）、供应链业务等。其中，主要产品实效、经济、快运产品合计占营业收入比重超过8成。

　　对于上半年业绩出现大幅变动，顺丰控股表示，公司加大新业务开拓及资源投入力度导致公司成本阶段性承压，同时，经济型快递产品增长较快，因该部分产品定价偏低，一定程度影响整体毛利率水平。此外，因今年第一季度春节期间响应原地过年倡导，公司在岗人员数量与薪酬成本明显增加。

　　在快递业务受困于低价竞争背景下，为开拓新的增长点，顺丰控股加大了对快运业务及新业务的投入。按分部来看，2021年上半年公司实现利润总额10.93亿元，其中速运分部受毛利承压影响，利润总额较去年同期下滑，为15.14 亿元；快运分部亏损总额为5.08亿元，主要为公司加速快运网络建设、加密干支线运力以提升陆运时效所致；而公司持续拓展的新业务尚未取得盈利。

　　此外，顺丰控股通过将位于佛山、芜湖、香港的三项物业资产的权益转让至顺丰房地产投资信托基金获得处置收益9.43亿元；以及通过政府补助获得3.83亿元。

　　从营收构成来看，实效产品为顺丰控股的主要营收来源，占公司总营收比重超过5成。由于快递行业低价竞争愈演愈烈，该产品营收增速已远远落后于其它产品。

　　2021年上半年，顺丰控股实效产品实现收入461.61亿元，同比增长6.50%；经济产品实现收入148.90亿元，同比增长69.16%。定价较高的实效产品占营收比重由去年同期的60.94%降至52.25%；而定价偏低的经济产品营收占比则由12.38%增至16.85%。

　　定价偏低的经济产品业务量猛增导致顺丰控股单票收入直降。月度经营数据显示，今年1-6月公司的单票收入分别为17.26元/票、15.11元/票、15.74元/票、15.84元/票、15.59元/票、15.91元/票；而去年同期单票收入分别为19.70元/票、18.19元/票、17.91元/票、18.82元/票、18.01元/票、17.89元/票。

　　受此影响，上半年顺丰控股主营业务速运物流及供应链业务毛利率由去年同期的18.62%降至9.93%，同比大幅下降8.69个百分点。2018年-2020年，该主营业务毛利率分别为17.84%、17.39%、16.37%。

　　国家邮政局数据显示，近年来整体快递行业单票价格持续下滑，行业快递平均单价从2010 年的24.60元/件快速下滑至2020年的10.55元/件。

　　前瞻产业研究院数据显示，全国快递业务量受到国内疫情影响较大，快递龙头公司均希望抢更多的量来弥补年初的亏空，中通首先发起激烈的价格战，加速竞争格局分化。另外，以极兔快递为代表的新快递企业加入竞争，采取了激进的低价抢量策略，加速市场起价竞争。

　　今年上半年，快递行业“价格战”持续上演。以2021年5月经营简报为例，顺丰控股当月单票收入为15.59元/票，同比下降13.44%；申通快递（002468.SZ）单票收入2.07元/票，同比下降2.36%；圆通速递（600233.SH）单票收入为2.04元/票，同比下降2.45%；韵达股份（002120.SZ）单票收入为2.02元/票，同比下降0.98%。

　　目前来看，快递行业竞争依旧激烈。作为行业龙头，顺丰控股也倍感压力。其在半年报中表示，一方面，位居行业前列的快递物流企业不断通过各种方式扩大业务和网络范围。另一方面，电商平台、社会资本等外部力量正加速进入快递物流行业，进一步加剧了市场的竞争。公司若不能及时根据市场变化，调整经营战略、采取有效应对措施，将可能面临业务增长放缓及市场份额下降的风险。

　　从最新经营数据看，顺丰控股7月单票收入达到15.96元，环比已出现回升，但与2020年相比仍有较大差距，同比下滑10.7%。

　　股价方面，顺丰控股在2月18日创造124.06元/股的历史新高后，便一路震荡下跌，截至8月20日收盘报价58.06元/股，公司股价已经腰斩，市值蒸发超3000亿元。

　　今年二季度，顺丰控股十大股东中，深圳市招广投资有限公司减持4833.32万股、香港中央结算有限公司（北上资金）减持82.35万股、宁波顺达丰润创业投资合伙企业（有限合伙）减持1897.23万股、；也有股东在增持，挪威中央银行-自有资金、魁北克储蓄投资集团分别增持534.21万股、454.30万股。