文 | 新浪科技 张俊

　　编辑 | 韩大鹏

　　没有上市庆祝仪式，北京时间6月30日，成立九年的滴滴低调在美国上市，股票代码为“DIDI”，发行价为14美元/ADS。滴滴开盘价为18美元，较发行价上涨28.5%，截止收盘，滴滴股价上涨1%，报14.14美元，按照收盘价计算，滴滴市值近678亿美元。

　　滴滴上市之后，CEO程维的身家也高达44亿美元（约合人民币284亿元）。不过上市之后的滴滴和程维也将面临着全新的挑战。

　　在国内市场，其出行主业面临着监管机构反垄断趋严的风险，社区团购业务橙心优选也面临着强监管；而在国际市场，滴滴也要与自己的股东Uber直接对垒。

　　另外，上市后的滴滴，还需要交出一份更靓丽的财务数据。

　　造富运动

　　据此前消息，自递交招股书以来，滴滴已获得10倍超额认购，即获得超过400亿美元订单，提前超额完成原计划40亿美元的募资目标，提前结束认购。

　　在资本的追捧之下，滴滴的造富运动也引发关注。

　　滴滴成立于2012年，九年间经历了多轮融资，以及与快的、Uber中国的合并。此次上市之后，滴滴相关高管和背后股东也在其中获得了丰厚的财务回报。

　　招股书显示，IPO后，滴滴创始人兼CEO程维持股6.5%，滴滴联合创始人兼总裁柳青持股1.6%，软银愿景基金持股比例为22.2%，Uber持股比例为12.0%，腾讯持股比例为6.4%。

　　按照滴滴680亿美元的市值计算，滴滴创始人兼CEO程维身家44亿美元，滴滴联合创始人兼总裁柳青身家10亿美元。软银愿景基金持股价值150亿美元，Uber持股价值81亿美元，腾讯持股价值43亿美元。

　　此外，还有包括滴滴高级副总裁朱景士、滴滴CTO张博在内的8名高管合计持有1.8%的股份，相应价值为12亿美元。

　　值得注意的是，经过了多轮融资，滴滴CEO程维和总裁柳青的持股比例被稀释的不高。不过由于采用了AB股的同股不同权设计，保证了滴滴管理层在董事会中的投票权。

　　更新后的招股书公布了滴滴上市公司的新董事会成员名单。经股东大会决议，程维、柳青和朱景士三人被任命为执行董事。

　　滴滴创始人兼CEO程维、滴滴联合创始人兼总裁柳青和滴滴高级副总裁朱景士合计持有9.8%的股权，按照1：10的超级投票权比例计算，不考虑IPO增发稀释的情况下，程维、柳青和朱景士三人合计投票权超过50%。其主要股东软银、优步和腾讯则共占股38.6%，投票权共占20.5%。

　　虽然滴滴管理层持股比例不高，但在投票权上则远远超过几大机构股东。

　　持续亏损

　　招股书显示，滴滴的收入主要来自三大板块，分别是中国出行业务（中国网约车、出租车、代驾和顺风车等业务）、国际业务（国际出行和外卖等业务）和其他业务（共享单车和电单车、车服、货运、社区团购、自动驾驶和金融服务等业务）。

　　滴滴在2018年、2019年和2020年的营收分别为1353亿元人民币、1548亿元人民币和1417亿元人民币；而在截至2021年3月31日的3个月，滴滴的营收为422亿元人民币。

　　滴滴在2018年、2019年和2020年的净亏损分别为150亿元人民币、97亿元人民币和106亿元人民币；而在截至2021年3月31日的3个月，滴滴的净利润为55亿元人民币。

　　在新业务上的巨大投入，是滴滴多年来持续亏损的重要原因之一，比如货运、自动驾驶、社区团购等。

　　而今年一季度，滴滴实现了扭亏为盈，为冲刺上市做好准备。不过第一季度的盈利主要来自剥离橙心优选的投资收益。招股书披露，滴滴的净投资收益（亏损）从截至2020年3月31日的三个月的亏损5亿元人民币增加到截至2021年3月31日的三个月的收入124亿元人民币，主要是由于橙心优选的剥离，从中确认了91亿元人民币的未实现收益，以及确认处置股权投资收益33亿元人民币。

　　不按照美国通用会计准则，在截至2021年3月31日的3个月，滴滴的调整后EBITA亏损为55亿元人民币。

　　值得注意的是，招股书披露，中国出行业务在2019年实现调整的息税前利润38.4亿元人民币，2020年39.6亿元人民币，2021年一季度36.2亿元人民币。这意味着滴滴在中国的网约车业务较早的实现了盈利。

　　不过，今年以来，中国监管机构加大了在多个领域的反垄断调查。此前，阿里因为对平台内商家提出“二选一”的要求被市场监管总局处以其2019年中国境内销售额4567.12亿元4%的罚款，计182.28亿元。后来美团也因为“二选一”等垄断问题被立案调查。

　　2020年底，就有机构呼吁针对滴滴与Uber中国合并进行反垄断调查；当时全国交通运输工作会议上也提出，要加强运行监测，强化交通运输领域反垄断。

　　今年4月，国家市场监管总局对九起违法实施经营者集中案件立案调查，其中滴滴涉及三起，涉事主体分别为滴滴旗下从事海外投资业务的公司嘉兴创业和滴滴智慧交通。

　　与Uber全球对决

　　2016年8月与Uber中国合并之后，先后吞并快的和Uber中国两大竞争对手的滴滴，认为国内网约车市场大局已定，当年底开始提出了国际化扩张的战略。

　　实际上，在与Uber中国的战争中，滴滴就通过在海外市场投资Uber的竞争对手来对其进行牵制，比如东南亚的GrabTaxi、印度的Ola和美国的Lyft。后来又投资了巴西的99、南非和欧洲的Taxify、以及中东的Careem等。

　　而在中国消灭了主要竞争对手之后，滴滴也得以抽出自己的精锐团队出击海外市场。2017年2月，滴滴宣布新成立国际业务事业部，由当时的战略副总裁朱景士（现为滴滴高级副总裁）负责，启动实质性全球业务拓展。

　　2020年4月，滴滴出行CEO程维在公司战略会上公布了未来3年的战略目标，其中包括3年内实现全球每天服务1亿单；国内全出行渗透率8%；全球服务用户MAU超8亿。从这些目标来看，国际化无疑是重要的一部分。

　　招股书显示，截至2021年3月，滴滴在包括中国在内的15个国家约4000多个城市开展业务。据悉，其目前进入的海外市场包括澳大利亚、新西兰、日本、巴西、墨西哥、智利、哥伦比亚、秘鲁、哥斯达黎加、巴拿马、俄罗斯、多米尼加、阿根廷和厄瓜多尔。

　　不过从收入构成来看，国际化业务在滴滴总营收中的占比仍旧较小。2020年，滴滴三大业务——中国出行业务、国际业务和其他业务收入分别是1336亿元、23亿元和58亿元人民币。也即是2020年国际业务收入占比仅为1.6%。

　　对于此次募资的用途，滴滴在招股书中披露计划将约30%的募资金额用于扩大中国以外国际市场的业务。

　　上市之后，滴滴与Uber正式在美国相遇，而双方接下来在全球市场还有一场硬仗要打。

　　新故事前景如何？

　　在招股书中，滴滴对多个子业务的融资情况进行了披露，包括青桔、滴滴货运、橙心优选、自动驾驶。

　　其中自动驾驶业务是滴滴定义的构建出行未来的“四个核心战略版块”之一。滴滴自动驾驶于2016年开始组建团队，2019年8月该团队升级为公司。

　　招股书披露，软银和滴滴等联合向滴滴自动驾驶投资5.25亿美元，在A轮融资结束后，滴滴自动驾驶估值达到34亿美元。当前，滴滴持有自动驾驶公司共70.4%股份。另外，该业务目前拥有超过500名成员和超过100辆自主车辆的车队。

　　滴滴认为，自动驾驶有可能通过显著降低事故风险来提高安全性，同时自动驾驶还提高了车辆利用率，使汽车可以全天行驶，这进一步降低了成本。滴滴的设想是采用混合调度模式，在非极端天气条件下，自动驾驶车辆将被调度用于常见或仅稍微复杂的场景，而人类驾驶员将被调度用于特别复杂的场景或极端天气条件。

　　滴滴CEO程维曾表示，“我们相信最终AI技术会大幅提升驾驶安全和效率，造福人类，而滴滴最大优势是场景和数据以及坚定投入的决心。”不过他也坦承，“自动驾驶从技术成熟，商业成熟到法规成熟，道阻且长，至少还需要做十年持续投入的计划，也要做好面对各种困难和挑战的准备。”

　　另一个吸睛的新故事则是社区团购业务橙心优选，这也是包括阿里、京东、拼多多、美团等一众互联网企业激烈争夺的全新领域。

　　招股书显示，橙心优选于2021年3月进行了A-1轮和A-2轮融资，共计11亿美元；2021年4月和5月，橙心优选增发了价值1亿美元A-1系列优先股，最新估值为18亿美元。

　　值得注意的是，融资之后滴滴持有的橙心优选股权下降到32.8%。在2021年3月30日之后，橙心优选从滴滴的经营业绩中剥离了出来。

　　一方面由于烧钱补贴，橙心优选处于亏损状态，剥离之后有利于滴滴整体财务状况的好转；另一方面，滴滴也有意将橙心优选单独分拆上市。

　　不过，今年来监管机构加强了对社区团购行业的监管力度，对烧钱补贴等行为进行处罚，该业务的前景仍旧存在着不确定性。